中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月11日至12日在北京舉行。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理,，此次會(huì)議主要有以下關(guān)注點(diǎn)：

1.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨新困難,，但長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變

2021年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，必須看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力,。去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議續(xù)稱“三重壓力”仍然較大。今年疫情防控轉(zhuǎn)段后,，供給沖擊問題淡出,，但需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問題仍在,。

需求收縮方面,，消費(fèi)投資增速較低。預(yù)期轉(zhuǎn)弱方面,，10月,、11月制造業(yè)PMI連續(xù)兩月低于榮枯線，居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄仍在增加,，企業(yè)中長(zhǎng)期投資意愿不足,。由于需求收縮尤其投資需求收縮，鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)過剩甚至光伏等新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,。

會(huì)議指出,，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要是有效需求不足,、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩,、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多,，國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn),，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性,、不確定性上升,。但會(huì)議也指出，綜合起來看,，我國(guó)發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素,，經(jīng)濟(jì)回升向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變,，要增強(qiáng)信心和底氣,。

2.關(guān)注經(jīng)濟(jì)工作新的方法論：以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破

會(huì)議要求,，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn),、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破,，多出有利于穩(wěn)預(yù)期,、穩(wěn)增長(zhǎng),、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式,、調(diào)結(jié)構(gòu),、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取,，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ),。

在政策語義下，穩(wěn)和進(jìn)是辯證關(guān)系,?！胺€(wěn)中求進(jìn)”作為工作總基調(diào)，是一直延續(xù)的政策表述,。其余的表述中,，“穩(wěn)字當(dāng)頭”、“以穩(wěn)求進(jìn)”側(cè)重穩(wěn),；“以進(jìn)促穩(wěn)”,、“以進(jìn)固穩(wěn)”則側(cè)重進(jìn)?！耙赃M(jìn)促穩(wěn)”顯示了更積極的基調(diào)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為明年經(jīng)濟(jì)增速可能設(shè)在5%左右,。國(guó)家發(fā)展改革委國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合司負(fù)責(zé)人近日表示,，在“穩(wěn)”的基礎(chǔ)上推動(dòng)“進(jìn)”，通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),、發(fā)展質(zhì)量,、重大改革上的“進(jìn)”來實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)”。

“先立后破”已成為了一個(gè)高頻詞,，早前主要指“雙碳”工作方法論,。2021年7月中央政治局會(huì)議指出，要統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰碳中和工作,，盡快出臺(tái)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案,，堅(jiān)持全國(guó)一盤棋，糾正運(yùn)動(dòng)式“減碳”,，先立后破,，堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展。

究其原因,，2020年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“雙碳”目標(biāo)后,，有的地方搞“碳沖鋒”，有的搞“一刀切”,、運(yùn)動(dòng)式“減碳”,，甚至出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象,，影響了工業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，因此“先立后破”指向長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)要久久為功,，而非短期過度用力,，與此同時(shí)完善制度，在發(fā)展中解決問題,。

2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示,，在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的實(shí)踐中，我們進(jìn)一步積累了對(duì)做好經(jīng)濟(jì)工作的規(guī)律性認(rèn)識(shí),。其中之一為“必須堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn),，調(diào)整政策和推動(dòng)改革要把握好時(shí)度效，堅(jiān)持先立后破,、穩(wěn)扎穩(wěn)打,。必須加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，堅(jiān)持系統(tǒng)觀念”,。

從2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議開始,，“先立后破”升級(jí)為對(duì)全局工作指導(dǎo)的方法論，各部門都結(jié)合自身工作來談“先立后破”,。其政策指向?yàn)?，要在發(fā)展中解決問題，要在穩(wěn)住總量,、確保增量的前提下,，再推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革和存量調(diào)整。

3.宏觀政策進(jìn)一步加碼發(fā)力,，但以不搞強(qiáng)刺激為前提

此次會(huì)議提出,，要強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,，加強(qiáng)政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合,。

“跨周期調(diào)節(jié)”和“逆周期調(diào)節(jié)”相對(duì)應(yīng)，但二者存在區(qū)別,。逆周期調(diào)節(jié),，指在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策寬松，經(jīng)濟(jì)上行時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)政策收緊,，以避免經(jīng)濟(jì)波動(dòng)太大,，但往往會(huì)帶來一些副作用，比如寬松期積累泡沫化風(fēng)險(xiǎn),、收緊期風(fēng)險(xiǎn)被刺破,。而跨周期調(diào)節(jié)，意味著放松時(shí)不過松,，收時(shí)不過緊,，把政策評(píng)估期從短期擴(kuò)展為中長(zhǎng)期,。

一般來說，當(dāng)提出逆周期時(shí),，財(cái)政貨幣政策發(fā)力就會(huì)加大,，比如今年7月政治局會(huì)議提出逆周期后，央行8月降息,、9月降準(zhǔn),，專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度也在加快；但當(dāng)提出跨周期后,，宏觀政策力度并不是很大,，比如2020年7月提出跨周期后，下半年都沒有降準(zhǔn)降息的操作,。

此次會(huì)議提出要“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”,，意味著財(cái)政貨幣政策要進(jìn)一步加碼發(fā)力，但仍然會(huì)以不搞強(qiáng)刺激為前提,。

近年來財(cái)政貨幣政策在跨周期上均有一些探索,。2021年專項(xiàng)債發(fā)行后置，其中四季度發(fā)行的專項(xiàng)債大部分結(jié)轉(zhuǎn)2022年使用,，今年四季度增發(fā)的萬億國(guó)債一半結(jié)轉(zhuǎn)明年使用,，兩項(xiàng)操作均可避免次年政府債額度過度增加。貨幣政策方面,，以自然利率為錨進(jìn)行跨周期調(diào)節(jié),。

4.財(cái)政政策適度加力，中央財(cái)政赤字有望擴(kuò)大

此次會(huì)議提出,，積極的財(cái)政政策要適度加力,、提質(zhì)增效,。財(cái)政政策“加力”的提法此前在2018年,、2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上都有提到，2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求的財(cái)政政策加力主要體現(xiàn)在專項(xiàng)債額度大幅增加（2019年專項(xiàng)債額度相比上年增長(zhǎng)8000億元至2.15萬億元）,。

2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議表示,，積極的財(cái)政政策要加力提效。

一是在財(cái)政支出強(qiáng)度上加力,。統(tǒng)籌財(cái)政收入,、財(cái)政赤字、貼息等政策工具,，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模,。二是在專項(xiàng)債投資拉動(dòng)上加力。合理安排地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模,，適當(dāng)擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作資本金范圍,，持續(xù)形成投資拉動(dòng)力,。三是在推動(dòng)財(cái)力下沉上加力。持續(xù)增加中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付,，向困難地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜,，兜牢兜實(shí)基層“三保”底線,。

回頭來看,，2023年財(cái)政政策加力主要體現(xiàn)在赤字規(guī)模尤其中央財(cái)政赤字大幅增加，2023年赤字規(guī)模相比上年增加5100億至3.88萬億元（其中中央財(cái)政赤字31600億元,，增加5100億元,；地方財(cái)政赤字7200億元，與上年持平,；不考慮萬億國(guó)債增發(fā)）,。考慮到當(dāng)前地方債務(wù)率已突破警戒線,，明年財(cái)政政策的“適度加力”或體現(xiàn)為赤字增加尤其是中央財(cái)政赤字增加,。

今年四季度增發(fā)萬億國(guó)債后，全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元,，赤字率由3%提高到3.8%左右,。在能夠?qū)崿F(xiàn)5%增長(zhǎng)目標(biāo)的年份突破3%赤字率信號(hào)影響深遠(yuǎn)。假如明年赤字率繼續(xù)按照3.8%安排,，財(cái)政赤字將達(dá)到5.2萬億元左右,，相比今年增加3000多億元。

至于提質(zhì)增效,，此次會(huì)議表示,，要用好財(cái)政政策空間，提高資金效益和政策效果,。優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu),，強(qiáng)化國(guó)家重大戰(zhàn)略任務(wù)財(cái)力保障。落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策,，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展,。嚴(yán)格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律,。增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性,，兜牢基層“三保”底線,。嚴(yán)控一般性支出,。黨政機(jī)關(guān)要習(xí)慣過緊日子。

5. 擴(kuò)大專項(xiàng)債用作資本金范圍

會(huì)議提出,，合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍,?！皩ｍ?xiàng)債用作資本金”源于2019年印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》。該通知明確,，允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金,。

此后，監(jiān)管部門將專項(xiàng)債券作為資本金的投向領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬至鐵路,、收費(fèi)公路,、干線機(jī)場(chǎng)、內(nèi)河航電樞紐和港口,、城市停車場(chǎng),、天然氣管網(wǎng)和儲(chǔ)氣設(shè)施、城鄉(xiāng)電網(wǎng),、水利,、城鎮(zhèn)污水垃圾處理、供水等10個(gè)領(lǐng)域,。去年專項(xiàng)債可用作項(xiàng)目資本金的投向領(lǐng)域增加新能源項(xiàng)目,、煤炭?jī)?chǔ)備設(shè)施、國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施三項(xiàng),，專項(xiàng)債可作資本金領(lǐng)域由此擴(kuò)大至13個(gè),。

監(jiān)管部門明確，以省份為單位,，專項(xiàng)債券資金用于項(xiàng)目資本金的規(guī)模占該省份專項(xiàng)債規(guī)模的比例上限為25%,，具體根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際確定。

據(jù)統(tǒng)計(jì),，今年專項(xiàng)債用作資本金比例在7.4%左右,，較2022年的6.6%小幅提升。此前2020年,、2021年,，該比例在8%左右。換言之,，近年專項(xiàng)債用作資本金比例遠(yuǎn)低于上限,，由此導(dǎo)致專項(xiàng)債的撬動(dòng)作用不足,。

記者采訪相關(guān)人士了解到,，其原因主要在于：一方面監(jiān)管部門對(duì)專項(xiàng)債用作資本金的項(xiàng)目要求較高，一些地方尤其區(qū)縣符合條件的項(xiàng)目并不多,。另一方面,，專項(xiàng)債用于項(xiàng)目資本金后，實(shí)操相對(duì)復(fù)雜,。

記者了解到,，明年專項(xiàng)債用作資本金領(lǐng)域?qū)⑿略龉?、供熱兩個(gè)領(lǐng)域至15個(gè)。供氣供熱項(xiàng)目區(qū)縣一級(jí)也有儲(chǔ)備,，由此可增加專項(xiàng)債用作資本金的規(guī)模,，更好發(fā)揮專項(xiàng)債撬動(dòng)投資的作用。

6.M2和社融錨出現(xiàn)重大變化

此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,，社會(huì)融資規(guī)模,、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，和以往的定調(diào)“廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”出現(xiàn)重大變化,。究其原因,，由于今年物價(jià)較低，名義經(jīng)濟(jì)增速低于實(shí)際GDP增速,，導(dǎo)致社融增速和名義GDP增速偏離較大,。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年9月末M2和社融增速分別為10.3%,、9%,，高于名義GDP增速5.4、4.1個(gè)百分點(diǎn),。

如果繼續(xù)保持原有定調(diào),，則要求M2和社融增速要有所下降。但“社會(huì)融資規(guī)模,、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”要求下,，社融和M2增速仍將保持相對(duì)較高水平，因?yàn)楫?dāng)前中國(guó)潛在增速在5.5%左右,，近年價(jià)格預(yù)期目標(biāo)在3%左右,，那么社融和M2增速要在8.5%甚至略高。

這一新定調(diào)意味著貨幣政策要同時(shí)支持物價(jià)回升以及經(jīng)濟(jì)增速向潛在增速回歸,，尤其是支持物價(jià)回升,，明年降準(zhǔn)降息均有可能。央行貨幣政策委員會(huì)2023年第三季度例會(huì)表示,，促進(jìn)物價(jià)低位回升,。物價(jià)穩(wěn)定是中國(guó)央行貨幣政策操作的四大最終目標(biāo)之一。實(shí)踐中,，低物價(jià)將為貨幣政策的寬松操作提供基礎(chǔ),，同時(shí)貨幣政策寬松操作也會(huì)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提振物價(jià),。

會(huì)議還表示,，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動(dòng)性合理充裕,，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,，盤活存量、提升效能,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新,、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微,、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度,。促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。當(dāng)前貨幣金融實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投放的手段不僅包括結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,，還包括存量貸款的盤活,。

7. 把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,，宏觀調(diào)控本質(zhì)上是預(yù)期管理,，要求宏觀政策保持穩(wěn)定和統(tǒng)一，也要求相關(guān)部門善于進(jìn)行政策溝通,，加強(qiáng)前瞻性引導(dǎo),，提高透明度。

此次會(huì)議表示,，要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性,。加強(qiáng)財(cái)政、貨幣,、就業(yè),、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域,、科技,、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估,，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌,，確保同向發(fā)力、形成合力,。加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo),，唱響中國(guó)經(jīng)濟(jì)光明論。

8.高風(fēng)險(xiǎn)省份專注化債,，經(jīng)濟(jì)大省發(fā)力穩(wěn)投資

10月以來,，特殊再融資債持續(xù)發(fā)行，截至目前已發(fā)行1.37萬億元,，用于置換納入隱性債務(wù)的拖欠款,、非標(biāo)及城投債。與此同時(shí),，金融化債已啟動(dòng),，地方可申請(qǐng)銀行貸款置換非標(biāo)及城投債。央行也多次表示,，必要時(shí),，人民銀行還將對(duì)債務(wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較重地區(qū)提供應(yīng)急流動(dòng)性貸款支持。

通過上述舉措,，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯緩釋,。但特殊再融資債券向高風(fēng)險(xiǎn)省份傾斜，一定程度上增加了高風(fēng)險(xiǎn)省份的法定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

此次會(huì)議表示,，統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)濟(jì)大省要真正挑起大梁,，為穩(wěn)定全國(guó)經(jīng)濟(jì)作出更大貢獻(xiàn),。這是因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)省份需要專注化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，地方債額度將會(huì)壓降,，同時(shí)政府投資項(xiàng)目也會(huì)減少,，一定程度上會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而經(jīng)濟(jì)大省財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低,，可適度增加項(xiàng)目和地方債額度,，抵補(bǔ)前述“缺口”，支撐全國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng),。

9.加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式

會(huì)議表示,，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求,，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展,。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),、城中村改造等“三大工程”,。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式,。

住建部部長(zhǎng)倪虹11月接受新華社采訪時(shí)表示,，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)從主要解決“有沒有”轉(zhuǎn)向主要解決“好不好”的階段，過去追求速度和數(shù)量的發(fā)展模式,，已不適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的新要求,，亟須構(gòu)建新的發(fā)展模式。

具體而言,，在理念上,，要始終堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，以滿足剛性和改善性住房需求為重點(diǎn),，努力讓人民群眾住上好房子,。在體制機(jī)制上，要建立“人,、房,、地、錢”要素聯(lián)動(dòng)的新機(jī)制,，從要素資源科學(xué)配置入手,，以人定房，以房定地,，以房定錢,，防止市場(chǎng)大起大落。

10.關(guān)注明年9項(xiàng)重要工作

去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議從改善社會(huì)心理預(yù)期,、提振發(fā)展信心入手部署了五項(xiàng)重要工作：一是著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求,，二是加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，三是切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,，四是更大力度吸引和利用外資,，五是有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。

此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào),，明年要圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,，突出重點(diǎn)，把握關(guān)鍵,，扎實(shí)做好經(jīng)濟(jì)工作：一是以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè),，二是著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，三是深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革,，四是擴(kuò)大高水平對(duì)外開放,，五是持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，六是堅(jiān)持不懈抓好“三農(nóng)”工作,，七是推動(dòng)城鄉(xiāng)融合,、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，八是深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展,，九是切實(shí)保障和改善民生,。

相比去年而言，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)放在了第一位,。

此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,，要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，特別是以顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生新產(chǎn)業(yè),、新模式,、新動(dòng)能,，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。