2022年工程機(jī)械行業(yè)遭遇下行周期,。從財報來看,，龍頭企業(yè)通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、降本增效等途徑想方設(shè)法保利潤,，并在四季度實現(xiàn)了年內(nèi)毛利率的高峰。2023年,，不少企業(yè)提出了穩(wěn)健復(fù)蘇的目標(biāo),，將積極實施全球化、電動化戰(zhàn)略,，努力實現(xiàn)盈利能力的提升,。

　　經(jīng)營業(yè)績走低

　　A股不少重要工程機(jī)械企業(yè)已披露2022年度年報，行業(yè)去年的發(fā)展成績已經(jīng)有初步體現(xiàn),。

截至發(fā)稿,，三一重工、中聯(lián)重科,、鐵建重工等已披露財報,，柳工、建設(shè)機(jī)械也已披露相對詳盡的業(yè)績快報,。五家公司在中信工程機(jī)械指數(shù)中的權(quán)重超過80%,，具有相當(dāng)代表性。

整體來看,，行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較2021年進(jìn)一步走低,，呈現(xiàn)收入利潤雙下滑的局面，且利潤降幅遠(yuǎn)大于收入降幅,。體現(xiàn)了在2016年至2020年的快速增長后,，行業(yè)整體周期性回落的局面。

Wind統(tǒng)計,，前述五家公司營業(yè)收入中位數(shù)為264.8億元,，同比降幅約為18%；凈利潤中位數(shù)為23.9億元,，同比降幅約為63%,。工程機(jī)械本輪下行周期啟動于2021年中,，當(dāng)年行業(yè)整體表現(xiàn)為增收不增利,，營業(yè)收入、凈利潤中位數(shù)的同比變化幅度為12%,、-27%,。

　　國內(nèi)需求的下滑是導(dǎo)致行業(yè)業(yè)績走低的核心原因,。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計，2022年共銷售挖掘機(jī)26.1萬臺,，同比下降近24%,。其中，國內(nèi)市場銷售僅15.2萬臺,，同比下降44.6%,，創(chuàng)下2018年以來的最低值。

　　龍頭企業(yè)三一重工,、中聯(lián)重科的營業(yè)收入降幅分別達(dá)到24.6%,、38.0%。三一重工在年報中表示,，國內(nèi)工程機(jī)械市場處于下行調(diào)整期,，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、工程有效開工率不足等因素影響,，市場需求大幅下降,。中聯(lián)重科也反映，2022年基建和房地產(chǎn)等領(lǐng)域項目開工下降,。

　　鐵建重工則因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因,，逆勢實現(xiàn)營收、利潤雙增長,，同比增幅均約6%,。鐵建重工主營隧道掘進(jìn)機(jī)、軌道交通設(shè)備,，其主要應(yīng)用的軌道交通市場在2022年投資發(fā)力,，水利水電市場當(dāng)年投資完成額更是同比大幅增長近44%突破萬億。

　　雖然行業(yè)整體處于下行周期,，但是龍頭公司市場份額穩(wěn)定,，并在部分品類市占率實現(xiàn)逆勢擴(kuò)張。

　　三一重工挖掘機(jī)械在國內(nèi)連續(xù)12年蟬聯(lián)銷量冠軍,，超大型挖掘機(jī)市占率提升至第一,，攪拌車市占率提升9個百分點突破30%。中聯(lián)重科的混凝土機(jī)械首推70米“凌云”泵車,，成為行業(yè)高端泵車單品銷量冠軍,，攪拌車市場份額提升至行業(yè)第二。

　　想方設(shè)法保利潤

　　雖然下行周期對行業(yè)整體的盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn),，但龍頭企業(yè)普遍通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,、降本增效等措施，力爭穩(wěn)定毛利率水平,。三一重工及中聯(lián)重科均表示,，公司四季度毛利率水平已達(dá)到年內(nèi)最高點,。

　　三一重工的產(chǎn)品毛利率自2021年第四季度的18.9%，逐步回升至2022年二季度的22.8%,、第四季度的27.3%,。三一重工解釋稱，毛利率的回升是由于國內(nèi)外市場結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善,、降本增效措施的推進(jìn),。中聯(lián)重科也介紹，2022年全年公司毛利率近22%,，4季度毛利率達(dá)到全年高點,。

　　海外市場的表現(xiàn)是2022年工程機(jī)械行業(yè)的一大亮點。在2020年,、2021年,，挖掘機(jī)出口增速分別達(dá)31%、97%的高基數(shù)上,，2022年挖掘機(jī)出口再創(chuàng)新高,。出口量占銷售總量的比重達(dá)到近42%，較2021年的20%實現(xiàn)翻倍,，在2022年9月我國挖掘機(jī)單月出口量更是首次超過了內(nèi)銷,。

　　一方面，海外銷售的發(fā)力有效得對沖國內(nèi)需求的下滑,。三一重工全年海外銷售收入365.71億元,，同比增長47%，海外銷售金額占比由去年的23%大幅提升至45%,，公司挖掘機(jī)械海外市場份額超過8%,。中聯(lián)重科的海外銷售收入接近百億元，同比增長72.6%,，海外收入在總營收中占比提升至24%,，大幅提升15.4個百分點。

　　另一方面,，海外銷售的高毛利率穩(wěn)定了行業(yè)的盈利能力,。三一重工海外銷售全年毛利率26.4%，既高于今年國內(nèi)銷售的21.9%,，也較去年海外銷售的24.1%有進(jìn)一步提升,。中聯(lián)重科境外收入毛利率為22.0%，也略高于境內(nèi)收入的21.8%

　　“降本增效”則是行業(yè)穩(wěn)利潤努力的另一個關(guān)鍵方向,。

　　中聯(lián)重科在業(yè)績說明會上介紹,，2022年公司結(jié)合經(jīng)營實際，深入開展“極致降本”工作,，具體措施包括“推進(jìn)供方整合,、新材料新工藝新技術(shù)的應(yīng)用和替換,、進(jìn)口零部件國產(chǎn)化,、提升關(guān)鍵件自制率”等,；同時，2022年,，中聯(lián)重科發(fā)生期間費用64.5億元,，同比減少25.9億元，公司降低了廣告與推廣等費用,。

　　鐵建重工的直接材料成本也較上年同期下降了2.3%,。公司將成本的下降歸結(jié)于兩點：一是，公司推行“五化”,，提高關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)化水平,；二是，實行降本增效,，可控成本費用同比下降,。

　　此外，去年12月落地的非道路移動機(jī)械國家第四階段排放標(biāo)準(zhǔn)（簡稱“國四”）,，雖然短期內(nèi)擾動了工程機(jī)械的銷售情況,，但客觀提升了工程機(jī)械的售價，也利于行業(yè)毛利率的提升,。從“國三”切換“國四”,，各機(jī)械設(shè)備品牌新品提價幅度普遍在15%至20%之間。

　　今年目標(biāo)穩(wěn)健復(fù)蘇

　　展望2023年,，雖然業(yè)內(nèi)普遍提出工程機(jī)械行業(yè)國內(nèi)市場有望加快復(fù)蘇,，國際市場高增速有延續(xù)性。但是企業(yè)普遍將“企穩(wěn)”定位為主基調(diào),，并相應(yīng)給出了穩(wěn)健增長的業(yè)績指引,。

三一重工即表示，預(yù)計2023年公司營業(yè)收入增長10%以上,。鐵建重工則提出,，2023年經(jīng)營計劃目標(biāo)為營業(yè)收入118億元，毛利率與2022年基本持平,，估算目標(biāo)收入增長速度為17%,。中聯(lián)重科未給出數(shù)量化的經(jīng)營目標(biāo)指引，僅表示將堅持“積極的經(jīng)營策略,、穩(wěn)健的財務(wù)計劃”的經(jīng)營方針,，實現(xiàn)穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展。

　　龍頭企業(yè)的謹(jǐn)慎具有合理性,，剛剛過去的一季度,，工程機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢并不明晰,。

　　據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會最新披露，今年一季度,，挖掘機(jī)主要制造企業(yè)共銷售挖掘機(jī)5.8萬臺,，同比下降26%；其中國內(nèi)2.9萬臺,，同比下降44%,；出口2.9萬臺，同比增長13%,。3月份銷售總量為2.56萬臺,，同比下降31%。

　　東吳證券認(rèn)為,，挖掘機(jī)內(nèi)銷低于預(yù)期,，系受下游項目資金面緊張，開工小時復(fù)蘇放緩影響,；廣發(fā)證券則提出,，行業(yè)目前仍處于排放標(biāo)準(zhǔn)切換的時點，2023年一季度月度銷量增速波動較大屬于正?，F(xiàn)象,。

　　不過，在一些前瞻數(shù)據(jù)的指引下,，行業(yè)情緒仍然較為積極,。東吳證券提出，4月工程機(jī)械核心零部件排產(chǎn)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,，未來需求復(fù)蘇較為樂觀,；浙商證券也預(yù)計，二季度開始工程機(jī)械銷量同比增速拐點向上,。

　　基于行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇的預(yù)期,，在戰(zhàn)略上繼續(xù)推進(jìn)國際化、電動化,，在經(jīng)營管理上持續(xù)提升盈利能力是各家企業(yè)的共同規(guī)劃,。

　　三一重工表示，要通過降低存貨,、加大回款提高現(xiàn)金流,，通過提升產(chǎn)品競爭力，提升盈利能力與市占率,；加大海外資源配置,，全力開拓海外市場，同時嚴(yán)格控制海外銷售的風(fēng)險；電動化是公司最重要的戰(zhàn)略領(lǐng)域,，將戰(zhàn)略資源集中在工程機(jī)械等領(lǐng)域的電動化,。

　　中聯(lián)重科則提出，混凝土,、工程起重機(jī),、建筑起重機(jī)三大事業(yè)部把控效益和規(guī)模的動態(tài)平衡，進(jìn)一步鞏固,、提升市場地位,；要完成全球化網(wǎng)絡(luò)布局,，深化海外業(yè)務(wù)運營體系,，海外業(yè)務(wù)將實現(xiàn)從局部突破到全面發(fā)力、全面見效,。

　　尚未披露財報的另一龍頭徐工機(jī)械則在接受調(diào)研時表示,，公司對新能源產(chǎn)品下一步目標(biāo)期望是2027年收入占比25%，2030年收入占比35%,。徐工機(jī)械目前新能源產(chǎn)品占收入比例10%左右,。此外，徐工機(jī)械預(yù)計今年總體毛利率有提升空間,。