為推動《中國制造2025》深入實施,，加快制造強(qiáng)國建設(shè)步伐,，前不久,，在第十九屆中國國際工業(yè)博覽會期間,，工業(yè)和信息化部、上海市人民政府共同舉辦了《中國制造2025》國際合作論壇,，就中美,、中德、中法,、中英“一帶一路”國家制造業(yè)領(lǐng)域合作以及《中國制造2025》開放包容,、互利合作等議題與嘉賓進(jìn)行開放交流和探討，分享企業(yè)國際合作案例,，促進(jìn)國際工業(yè)合作,。 《中國制造2025》國際合作論壇期間，胡潤百富與上海易界信息咨詢有限公司將其共同發(fā)布的《2017中國企業(yè)跨境并購特別報告》（以下簡稱《報告》）推介給與會嘉賓,?！秷蟾妗氛J(rèn)為，近五年來中國企業(yè)積累了巨大的金融財富,，絕大部分有實力的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了需要開始配置全球化戰(zhàn)略階段,。從長遠(yuǎn)來看，中國企業(yè)在全球資本舞臺上的投資并購才剛剛開始,，但大部分中國企業(yè)還是市場買家的新手,，在未來的交易競爭中還面臨諸多挑戰(zhàn)和困難。 爆發(fā)式增長 《報告》指出,，中國企業(yè)積極參與海外投資并購開始于2008年全球金融危機(jī)之后,。由于全球金融危機(jī)給美歐為代表的發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系造成了很大影響，許多金融服務(wù)機(jī)構(gòu)關(guān)門倒閉,，很多行業(yè)面臨全球性洗牌,。而中國經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中總體受到的波及較小，給中國企業(yè)參與全球資本的競爭帶來了歷史性機(jī)遇,。在隨后的2011~2013年,，中國企業(yè)開始積極在海外市場尋找投資并購機(jī)會。在2013~2015年,，中國資本海外投資并購的交易數(shù)量開始出現(xiàn)明顯增長,，無論是在交易數(shù)量還是在交易體量上，都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長,，2016年達(dá)到了歷史性高點,。2016年對比2015年，中國企業(yè)已經(jīng)宣布且有資料可查的海外投資并購交易達(dá)到438筆,，較2015年的363筆交易增長了20.94%,；2016年累計宣布的交易金額為2157.94億美元，較2015年增長了147.75%。同時,，“一帶一路”帶來了很大的機(jī)會,，世界投資并購市場將很快迎來更多的中國企業(yè)加入，再一次體會到中國一個大體量經(jīng)濟(jì)體對資本游戲格局的影響,。 《報告》研究發(fā)現(xiàn),，近年來中國企業(yè)從過去對外投資并購主要聚焦于資源與能源行業(yè)轉(zhuǎn)向于制造業(yè)、金融服務(wù),、能源,、計算機(jī)、文化娛樂,、消費,、汽車零配件、半導(dǎo)體,、傳媒和醫(yī)療健康等,，尤其希望收購海外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗。一方面,，中國企業(yè)進(jìn)行自主投資研發(fā),，另一方面，中國企業(yè)通過資本手段收購海外技術(shù),，以資本換取時間,。同時，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,、國民收入的不斷提高,，對于消費升級的需求成為企業(yè)關(guān)注的焦點，其中文化娛樂,、傳媒,、高檔時裝和化妝品以及珠寶、進(jìn)口食品飲料,、出境旅游等,，成為中國企業(yè)海外投資并購的熱點。而且,，2016年金融服務(wù)業(yè)成為中國企業(yè)海外并購的一個熱點領(lǐng)域,。一是海外金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過金融危機(jī)重創(chuàng)之后，在很長一段時間內(nèi)無法恢復(fù),，不得不尋找外部投資施以援手,；二是一些中國金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本或是多元化業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán),，逐步認(rèn)識到金融對于自身發(fā)展的戰(zhàn)略意義，開始有意通過跨國并購來開拓海外市場。 五大驅(qū)動因素 《報告》表明,，2016年中國企業(yè)海外投資并購交易數(shù)量最集中的地區(qū)依次是美國,、中國香港、德國,、澳大利亞,、英國、法國,、意大利,、新加坡、韓國,、加拿大,。從中可以看出，中國企業(yè)出海首選是以歐美為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，其中美國最具吸引力,，香港因為其特殊政治和地理位置，成為中國企業(yè)出海時的必經(jīng)之地,。 《報告》認(rèn)為,，推動中國企業(yè)走出去的主要驅(qū)動因素包括： 一是企業(yè)自身國家化戰(zhàn)略的需求。隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，一些中國企業(yè)不再滿足于本土市場,，或者因為本土市場已經(jīng)相對飽和，希望通過兼并收購海外企業(yè)進(jìn)入海外市場,，開拓海外業(yè)務(wù),。 二是海外優(yōu)質(zhì)品牌和技術(shù)引進(jìn)的需求。以中國制造業(yè)為例,，雖然中國本土企業(yè)的技術(shù)能力發(fā)展迅速,，但在部分領(lǐng)域尤其是一些核心技術(shù)方面，仍與海外有很大差距,，因此通過收購引進(jìn)海外技術(shù),。同時，隨著中國國民收入水平的不斷提高,，消費者愿意花費更多的錢買到質(zhì)量更好,、品牌更佳的產(chǎn)品。為順應(yīng)這一需求,，中國企業(yè)通過跨境并購將許多受中國市場歡迎的優(yōu)質(zhì)消費產(chǎn)品和品牌引入國內(nèi),，提供本土消費者享用。 三是實現(xiàn)上市公司市值增長的需求,。近年來一大批中國企業(yè)通過IPO登錄資本市場后成為公眾公司,，給了股東和投資人對企業(yè)未來增長的預(yù)期，希望企業(yè)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，最終實現(xiàn)市值不斷攀升,，除了企業(yè)發(fā)掘內(nèi)生式增長,，靠外延式并購成為一種有效途徑。 四是融資渠道的成熟與金融工具的完善,。融資渠道的成熟與金融工具的完善,，為中國企業(yè)海外并購提供了嶄新的市場空間。通過境外境內(nèi)并購貸款,、發(fā)行私募債,、跨境換股票等方式參與海外并購，大大豐富了資金來源,，不僅減少了企業(yè)跨境并購的現(xiàn)金壓力,，也大大降低了企業(yè)自身的資金成本。 五是政府的監(jiān)管和支持,。中國企業(yè)并購交易和產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政府監(jiān)管的支持密切相關(guān),，幾年來中國政府對于企業(yè)“走出去”持積極支持的態(tài)度，尤其是“一帶一路”倡議的不斷深化,，勢必會有更多的中國企業(yè)走出去,。 仍需做足功課 《報告》顯示，中國中央企業(yè)和國有企業(yè)是第一批走出去的代表,，但2016年民營企業(yè)成為中國企業(yè)海外并購的主要推動力量,，其交易數(shù)量較2015年增加了三倍，并在交易金額上超過了國有企業(yè),，同時上市公司也成為跨境并購的主力軍,。隨著越來越多上市公司、私募股權(quán)基金加入到跨境投資,，中國資本市場日趨成熟,，不斷出現(xiàn)更多交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、難度系數(shù)較高的并購案例,。 2017年,，由于中國開始收緊外匯政策，企業(yè)跨境并購整體環(huán)境和監(jiān)管出現(xiàn)變化,，讓眾多中國企業(yè)開始加速布局國際化進(jìn)程,。《報告》強(qiáng)調(diào),，任何投資行為都伴有風(fēng)險,，企業(yè)投入真金白銀投資并購，能否帶來真正的回報最終是要靠事實來檢驗,，因此中國企業(yè)跨境投資并購值得關(guān)注的問題： 一是成功的海外投資并購需要勇氣和理性,。中國經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入轉(zhuǎn)型時期,，中國企業(yè)參與海外投資并購需要勇氣和企業(yè)家精神，需要合理評估包括交易風(fēng)險在內(nèi)的所有條件,，不盲目自信,，不盲目跟風(fēng),。 二是交易前做足功課,。由于海外投資并購交易談判時間短、盡職調(diào)查時間有限,，中國企業(yè)海外投資并購需要不斷跟蹤市場信息和交易情況,，提前了解市場和主要企業(yè)的情況。 三是交易中行動迅速并聘請專業(yè)顧問,。海外并購聘請中介機(jī)構(gòu)一定要選擇經(jīng)驗豐富,、熟悉當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境和法律法規(guī)，幫助客戶發(fā)現(xiàn)未察覺的潛在風(fēng)險,。 四是交易后從長計議,。海外投資并購成功后，企業(yè)面臨著整合的風(fēng)險,，因為整合的除了微觀層次的企業(yè)文化,、人力資源、管理模式等自身因素外,，還涉及宏觀層次的不同地域之間的政治,、法律、習(xí)俗等非經(jīng)濟(jì)因素,，因此必須實現(xiàn)有效整合,。 （來源：中國工業(yè)報 本網(wǎng)編輯 胡 越） |