春節(jié)之后,，資本市場持續(xù)走好,，人氣開始回升,，與此同時，實體經(jīng)濟(jì)也顯示出了更多的積極因素,，這預(yù)示著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)節(jié)奏可能會好于預(yù)期,。

最出人意料的數(shù)據(jù)無疑是出口。1月份按美元計出口同比增長9.1%,，遠(yuǎn)高于上月的-4.4%和市場預(yù)期,，其中固然有春節(jié)錯位的因素，但對非美地區(qū)出口的高增長是亮點(diǎn),。其中對歐盟出口同比增長14.5%,，對東盟、印度等“一帶一路”沿線經(jīng)濟(jì)體出口增速也維持在兩位數(shù),。此外,，1月份進(jìn)口同比增長-1.5%，同樣高于前值-7.6%和市場預(yù)期,，去年1月份進(jìn)口基數(shù)偏高,，能實現(xiàn)這一增速殊為不易，這也從側(cè)面反映出中國經(jīng)濟(jì)的韌性,。

1月份物價基本符合預(yù)期,，其中CPI同比上漲1.7%，環(huán)比上漲0.5%,，主要受春節(jié)因素影響,，PPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.6%,。不過值得注意的是,，1月核心CPI同比上漲1.9%,，在連續(xù)3個月持平于1.8%之后出現(xiàn)上漲,，反映出總需求仍然較為穩(wěn)定,。

1月份貨幣信貸數(shù)據(jù)同樣超出預(yù)期。1月新增社融4.64萬億元,，為社融存量增速近18個月來首次反彈,。分項來看，1月新增人民幣貸款3.57萬億元,，創(chuàng)歷史新高,，表外融資新增3435億元，近11個月來首次實現(xiàn)正增長,，企業(yè)直接融資也明顯改善,，其中企業(yè)債券凈融資4990億元，同比多3768億元,，是除新增人民幣貸款外對社會融資規(guī)模增長貢獻(xiàn)的最大因素,。而從新增人民幣貸款結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)貸款大幅增加,，中長期化趨勢明顯,，顯示出實體經(jīng)濟(jì)的信貸需求非常旺盛。

綜合多種數(shù)據(jù)來看,，1月份經(jīng)濟(jì)有邊際好轉(zhuǎn)跡象,，這同兩方面的因素有關(guān)。從外部來看,，隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)程臨近尾聲,，美元和美債利率對新興經(jīng)濟(jì)體的“雙收緊”效應(yīng)消退，資金正重新從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體向新興經(jīng)濟(jì)體回流,，新興經(jīng)濟(jì)體的需求回暖,，將有助于對沖對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尤其是對美國的出口回落。

從內(nèi)部來看,，各項穩(wěn)增長政策效應(yīng)正在逐漸顯現(xiàn),。中央已提前下達(dá)超過1.8萬億元的轉(zhuǎn)移支付資金額度和1.39萬億元地方債新增額度，央行推出了全面降準(zhǔn),、定向降息以及普惠金融定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍的組合拳,，力爭在不破壞去杠桿既有成果的前提下擴(kuò)大信用投放，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,。各地也都加大了上項目的力度和速度,，來自政策面的呵護(hù)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提供了基礎(chǔ)。

春節(jié)過后,，穩(wěn)增長的政策力度仍在加大,，重點(diǎn)聚焦加強(qiáng)民營、小微,、“三農(nóng)”等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù),。如中辦,、國辦發(fā)文要求加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)，國辦要求政府性融資擔(dān)?；鹎袑嵵С中∥⒑汀叭r(nóng)”,，央行等五部委聯(lián)合發(fā)文要求金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興等。除實施差別化貨幣信貸支持,、暢通直接融資渠道外,，政策主要針對金融機(jī)構(gòu)“不敢貸、不愿貸,、不能貸”的困境,，完善正向激勵和風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)貸款意愿和能力,，使企業(yè)有實實在在的獲得感,。

總而言之，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)雖然仍面臨壓力,，但更多的積極跡象正在顯現(xiàn),。隨著政策逆周期調(diào)節(jié)力度的加大，疊加信用環(huán)境修復(fù)等因素,，中國經(jīng)濟(jì)在一季度和上半年的壓力可能低于市場預(yù)期,，而隨著政策效應(yīng)的持續(xù)釋放，中國經(jīng)濟(jì)有望在三季度迎來更強(qiáng)勁反彈,。

（來源：經(jīng)濟(jì)參考報  本網(wǎng)編輯  胡 越）